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（中國物流信息中心  董昱）

三季度，隨著供給側改革政策措施不斷落實，經濟運行積極變化明顯：生產資料市場需求好轉；市場價格連續回升，9月份同比時隔57個月由負轉正；社會庫存周轉加快；企業成本下降、利潤增長。整體來看，三季度生產資料市場運行良好，但由于目前宏觀經濟下行壓力依然存在，生產資料市場仍處于產能過剩的大背景下，需求增長速度不會出現明顯上升，預計今年生產資料市場價格回升幅度有限。

一、2016年三季度生產資料市場發展的特點

在上半年生產資料市場去產能、去庫存效果顯著的背景下，隨著擴需求穩經濟以及改善企業效益支持實體經濟發展的政策措施落實到位，三季度生產資料市場企穩向好態勢進一步顯現。主要體現在以下幾個方面：

（一）生產資料銷售總額同比增速逐月擴大

2月份，生產資料銷售總額同比下降0.5%，3月份止跌回升0.9%，隨后增速呈現逐月擴大走勢，6、7月份分別增長2.0%和2.3%。而去年各月銷售總額均呈同比下降走勢，降幅在1個百分點左右。初步預測，1-9月份生產資料銷售總額達到44萬億，同比增長2.8%。按可比價格計算，比去年同期增長6.9%，增速較上半年提高0.3個百分點。

（二）市場需求好轉，供需結構改善

三季度制造業均值50.2%，較二季度上升0.1個百分點；非制造業商務活動指數53.7%，較二季度上升0.3個百分點。從環比看，制造業PMI連續兩個月穩定在50.4%，保持在今年以來的階段性高點。非制造業商務活動指數運行在53.5%以上的較高水平，9月有所上升。PMI數據顯示，三季度經濟增長速度要好于二季度，呈現穩中有升的格局。

在經濟增速有所加快的同時，市場需求趨于好轉。三季度，制造業新訂單指數均值50.9%，較二季度上升0.2個百分點。非制造業新訂單指數均值50.4%，較二季度上升0.8個百分點。新訂單指數回升，意味著三季度市場需求趨于好轉。伴隨著生產和消費領域市場需求回升的帶動下，流通領域需求也趨于好轉，1-9月份生產資料銷售總額可比增長6.9%，較1-8月上升0.3個百分點。

同時，市場需求的好轉促進了供需結構的改善，市場供需趨于平衡。今年1-9月，制造業生產量指數均值與新訂單指數均值差距為1.5個百分點，較去年同期減少0.5個百分點。

（三）生產資料市場價格環比連續回升，同比由負轉正

三季度，在經濟穩中有升、市場需求轉旺的背景下，生產資料市場價格呈現環比連續回升態勢。7月份，市場價格環比上漲0.84%，8月環比上漲1.29%，9月環比上漲2.09%，增幅逐月擴大。同比來看，今年以來市場價格同比降幅逐月縮小，至9月份止跌回升3.39%，結束了2012年1月份以來持續下降的趨勢，時隔57個月再次轉正。1-9月份，生產資料價格累計同比下降6.85%，降幅較上半年縮小3個百分點。價格同比上漲是較為積極的信號，體現了市場需求好轉的拉動作用。

從主要行業來看，鋼材和煤炭價格回升明顯。鋼材價格7月份環比回升3.29%，8月份回升4.85%，9月份再次回升1.67%。1-9月份累計平均價格比年初上漲20.08%。煤炭價格7月份環比小幅下降，8月份止跌回升1.95%，9月份大幅上漲11.87%。1-9月份累計平均價格比年初上漲5.54%。

（四）社會庫存周轉加快

市場需求的回升拉動社會庫存周轉加快。中國倉指數顯示，三季度以來，平均庫存周轉次數指數連續回升，特別是8月升幅明顯加快，升至58.3%，9月在此基礎上再次提高0.2個百分點，創出為近六個月的階段性高點。

（五）企業利潤保持增勢

市場需求回升，帶動企業利潤保持增長趨勢。國家統計局發布的工業企業財務數據顯示，1-8月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額40583.6億元，同比增長8.4%，增速比1-7月份加快1.5個百分點。其中，8月份利潤同比增長19.5%，增速比7月份加快8.5個百分點，為今年以來月度最高增速。

從流通領域來看， 據對42家重點生產資料流通企業統計調查資料顯示，1-8月份，累計實現利潤總額11.1億元，與去年同期的1.8億元相比，增長超過五倍。利潤總額大幅增長固然受去年基數較低的影響，但也能在一定程度上反映出企業經營情況有所好轉。

此外，企業資金緊張問題有所緩解，降成本效應有所顯現。PMI企業調查問卷顯示，1-9月份，制造業和非制造業企業反映資金緊張占比較去年同期均有明顯回落。從環比看，三季度均值水平也低于二季度。反映資金緊張問題占比回落在一定程度上體現出在降成本政策措施，特別是簡政放權給企業帶來的成本壓力的緩解。

二、2016年生產資料市場基本預測

隨著供給側改革政策措施不斷落實，生產資料供給過剩狀況將逐步得到緩解。在宏觀經濟持續向好、下游需求回升和國際生產資料價格反彈影響下，預計四季度生產資料市場價格繼續保持企穩回升態勢有基礎，部分生產資料價格環比將保持上漲。但也要注意到，一些企業因生產資料價格階段性上漲而大量增產，如果造成新一輪庫存積壓，可能會改變當前價格走勢。

運用多種模型對2004年以來各月的生產資料銷售總額發展態勢做定量分析研究。經過比較，各種模型組合預測結果能夠較好地反映生產資料銷售總額的變化趨勢。根據模型預測結果，結合對生產資料市場的判斷，預計2016年生產資料市場銷售總額將達到59萬億左右，可比增速保持在7個百分點左右。

前三季度，生產資料價格雖然已經呈現上升趨勢，但這種上升是基于之前較大幅度回落的基礎之上。由于目前整體生產資料市場仍處于產能過剩的大背景下，需求增長速度不會出現明顯上升，因此預期2016年全年生產資料市場價格回升幅度有限。

三、問題與建議

2016年是全面落實“十三五”規劃的開局之年，在供給側結構性改革推動下，去產能、去庫存進程持續推進，逐步走向深化，生產資料行業走勢回暖，總體供需形勢有所改善，價格快速回升，企業效益逐步好轉。但隨著盈利的好轉，行業增產動力有所提高，庫存消化緩慢，去產能壓力依然較大。市場需求低迷和產能過剩并存的格局并未出現根本性改變。因此，仍要注意遏制產能釋放，以防止供給回升導致生產資料行業將再度陷入供過于求的狀態。

另一方面，“一帶一路”的提出使我國生產資料行業進入國內外一體化的重要戰略機遇期，要充分利用這一戰略解決當前面臨的困難。短期來看，“一帶一路”能夠盤活國內過剩產能，拉動國內外消費需求，生產資料行業將成為“一帶一路”最受益領域之一。長期來看，通過“一帶一路”打通海上、陸上通道，我國經濟將能真正全面融入全球經濟版圖，使亞非歐的能源礦產、金融等資源更經濟有效地整合。作為生產資料消費大國，我們要繼續加快推動行業轉型升級，優化產業結構，積極探索建立符合國際化、市場化、法治化要求的國際投資和貿易規則體系，對加快推動我國對外貿易便利化和國內外市場一體化，推進新一輪更高水平對外開放，通過走出去在國際市場獲得更多的話語權甚至定價權。

人民幣納入SDR后加速國際化，為“一帶一路”保駕護航，越來越多的國家愿意與我國加強投資合作。人民幣的國際化是我國經濟發展的一大機遇。中國作為一個發展中國家，經濟發展尤其依賴于資金財富。而一旦實現了人民幣國際化，不僅可以減少中國因使用外幣引起的財富流失，還將為中國利用資金開辟一條新的渠道。然而，風險與機遇同在，人民幣國際化是一把“雙刃劍”，也會帶來一些風險。首先，人民幣國際化主要建立在單邊人民幣升值預期的基礎上，而不是建立在中國金融市場牢固吸引力的基礎上。其次，中國的經濟體量、經濟地位和在國際貨幣體系中的地位，是完全不相稱的，這樣的結構不利于全球金融體系的穩定，有可能會引發全球金融系統性風險。 再次，人民幣國際化過程中還需警惕資本賬戶開放后資本流入的風險。同時，推廣跨境人民幣結算也存在很多挑戰，主要來自于技術上的困難和貿易伙伴企業及國家的接受程度。在此背景下，部分“走出去”的企業仍需通過匯兌完成結算，如何避免匯率風險是企業首先需要解決的問題。企業可以建立外匯套期保值策略，利用遠期結售匯、外匯期權等衍生品來規避匯率風險。