快遞物流日常報告：亞馬遜掀起商業新變革，供應鏈將受益
發布時間：2016-12-09 09:22:12 第一物流網
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12 月5 日，亞馬遜對外發布Amazon Go 宣傳片，利用計算機視覺、傳感器、深度學習等技術，打造實體零售與線上電商結合的新業態。消費者可以通過Amazon Go 完成“打開App→隨意選擇貨架上商品→Just Walk Out→線上完成支付”等一系列購物動作。目前該商店僅對員工開放，預計2017 年初正式對外開放。
亞馬遜掀起零售新變革，供應鏈物流是關鍵保障亞馬遜此次在電商下沉方向的嘗試如果成功，其憑借自身全球物流網絡，能夠將這種“線下電商”的模式迅速在全球范圍內推廣開來，或將對線下實體零售造成巨大的沖擊，也將改變現有的網購消費習慣。
快遞物流日常報告：亞馬遜掀起商業新變革，供應鏈將受益
國內電商平臺也在積極拓展線上線下結合的新模式，如阿里入股三江購物，京東與永輝、沃爾瑪達成合作。
我們認為，電商平臺向線下滲透的保障，是背后高效的供應鏈物流體系。而京東物流、菜鳥網絡以及順豐快遞是未來主要的供應鏈物流競爭對手，未來受益于電商平臺變革對物流效率要求不斷提高的發展趨勢。
電商保持較快增速驅動快遞行業高速增長
根據郵政局公布的統計數據， 2016 年10 月，全國快遞業務量達到30.26 億件，同比增加55.9%；累計業務量241.2 億件，同比增加54.2%。電商保持較高增速依然是快遞行業增長的核心驅動力。
今年雙十一電商全網成交額達到1770 億元，總包裹數量超過10.7 億個；其中，天貓商城成交高1207 億元，同比增長32.3%，共計產生包裹6.57 億件，同比增加40.7%。
全年來看，B2C 電商的滲透率不斷提高，前10 月電商累計零售額3.17 萬億，同比增加24.9%，在社會消費品零售額（商品零售）的占比提升至13.2%，較上年增加了近2 個百分點。
快遞龍頭借助資本力量增強競爭力，市場集中度有望進一步提高隨著業務量不斷提高，對快遞行業運營能力的要求也不斷上升，快遞企業未來的發展趨勢將從傳統的以規模擴張為主轉向精細化發展、提高效率、增強競爭力為核心。
而快遞龍頭企業借助上市契機，加快對基礎設施、信息平臺、供應鏈等方面的建設及優化提升，有望進一步提升市場份額，從而實現業務的快速擴張。
據統計，雙十一當天快遞攬收量達到2.51 億件，快遞處理率達到38.2%，較去年增加6.5 個百分點。其中，圓通快遞當天業務訂單量8098 萬件，同比增加52%，占比達到32.3%；成功攬件5159 萬件，攬件率63.7%，同比提高5.7 個百分點，遠高于行業平均水平。
快遞企業實際業績大幅超預期
根據各家快遞企業的業績承諾，圓通、申通（艾迪西）、韻達（新海股份）、順豐（鼎泰新材）2016 年的扣非凈利潤將達到11.0 億、11.7 億、11.3 億、21.9 億。
實際上，圓通2016 年前三季度扣非凈利潤8.98 億元，已完成業績承諾的81.6%；韻達上半年扣非凈利潤5.02 億元，完成44.4%；順豐上半年扣非凈利潤17.2 億元，完成78.7%；預期全年業績大幅超過業績承諾。
而根據郵政局統計，2016 年上半年、前三季度快遞業務量分別達到132.5 億件、211.0 億件，同比增加56.7%、54.0%，預計全年維持50%以上增速，全年預期業務量為310 億件。
上半年、前三季度占比分別為40.9%、66.3%，三四季度占比顯著高于上半年。按照這個比例及快遞企業已披露業績數據，預計2016 年申通、圓通、韻達、順豐速遞全年扣非凈利潤分別為14.0 億、13.2 億、11.7 億、40.2 億。
投資建議
我們認為隨著中西部需求釋放、快遞網點持續下沉，電商滲透率持續提高，未來3 年快遞行業利潤仍能維持30%以上的復合增速，預計2017 年四家快遞公司實際凈利潤將達到18.2、17.2、15.3、52.3 億元，對應P/E 分別為27.2x/52.8x/35.9x/44.1x。
未來供應鏈新業態、新技術將重塑競爭格局，目前快遞公司估值比較合理，股價回調后，仍具備較高的投資價值，維持“買入”評級，重點投資組合：鼎泰新材（順豐速遞）、京東、圓通速遞等。
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